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安信证券:如涵登陆纳斯达克 网红经济浮出水面

发布时间:2019-04-16 21:34:44 信息来源:

     ■中国最大的互联网电子商务推动者(KOL)在美股上市,曾在新三板挂牌。KOL,也被称为有影响力的人,是有能力参与和影响特定社区或领域内的人,例如时尚,文化,娱乐和游戏。KOL的出现取代了传统的销售和营销渠道,实现企业与消费者之间的双向沟通。根据Frost&Sullivan数据,若以2018年营业收入衡量,如涵控股目前是中国最大的互联网KOL电子商务推动者。2015年7月,公司曾在新三板挂牌,摘牌前市值4200万元。本次公司招股价12.5美元/股,发行量为1000万股ADS,募资资金1.25亿美元。


■如涵:两类业务模式,KOL服务收入成为新引擎。公司当前具备两种业务模式:全业务模式以及平台模式。公司产品的销售主要通过全业务模式进行:通过旗下在线商店销售自主设计的产品,自主管理整个电子商务价值链,KOL则专注生产内容并与粉丝进行互动。2017-2018年,公司产品的销售收入从2017财年的5.72亿元增加59.4%至2018财年的9.13亿元,收入占比在90%左右。另一方面,公司通过平台模式向第三方提供KOL销售以及广告服务,2017-2018财年,平台模式的收入从550万元增加约5.4倍至3510万元,成为公司业绩增长新引擎。


■成本居高不下,业绩高增下亏损缺口持续扩大。2017财年-2018财年,公司亏损缺口从4013.7万元扩大至8995.4万元,亏损率从7%提升至10%。在产品销售的成本构成中,产品的采购费用是公司最大开支,其次是KOL服务费,2017-2018财年公司的KOL服务费从5480万元增至1.04亿元,在产品销售成本中的占比从15%提升至17%。KOL具备突出的带货能力,节省了部分营销费用,但公司的销售费用依旧居高不下:根据招股书披露,公司的销售费用除了在电商平台、社交媒体的营销和品牌推广开支之外,还包括了KOL的培训费用:2019财年截至三季度,公司的销售费用的营收占比提升至18.5%,销售费用在毛利中的占比进一步提升至55%,销售费用的增加主要是由于公司持续扩大KOL的基础,稳步追加在KOL识别、培训等方面的投入,旨在进一步发展在平台模式下的KOL销售以及广告业务。


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