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中国证券报:基金生长股投资不能“唯业绩论”

发布时间:2019-04-16 17:02:28 信息来源:

 

因运营违规受罚,某“优质生长股”近日骤然崩盘,延续两个跌停、七千余万股的封单让逾两百只公募基金猝不及防地被“深埋”。而自始自终,言及此次生长股“踩雷”,众多的基金经理众口一词地归咎于“黑天鹅”。

人们通常把不可预测、迸发后会引发严重负面影响的事情称之为“黑天鹅”事情。近年来,由于某些严重事项的忽然发作,上市公司股价呈雪崩式下跌的景象时有发作,其中不乏诸多公募基金扎堆抱团的生长股。但有意思的是,无论是哪只个股爆雷,曾以“优质生长股”名义个人重仓的公募基金经理们都会表示,这是完全无法预测的“黑天鹅”事情——潜台词即是:不是我的投资才能不行,真实是由于不可抗力。

但基金重仓股的“爆雷”,真的只是由于不可抗力么?远的不说,就以近日倒在言论风暴下的某上市公司为例,其违规受罚的本质是临时运营不标准,此次差错只不过是推倒多米诺骨牌的那根手指而已。这样的行为,用不可抗力来解释实属牵强。又如去年大面积杀伤基金的疫苗股,此前关于高额销售费用的质疑和守法违规、受贿等负面旧事并不少,但这却并无妨碍基金经理们配以极重的仓位。很显然,假如将疫苗股的暴跌复杂归咎于“黑天鹅”,那是很难压服投资者的。

现实上,招致基金重仓股近年来频频“爆雷”的基本缘由,并非“黑天鹅”,而是公募基金经理们对生长股投资过度热衷,并逐渐构成了单纯的业绩导向目标——只需个股的业绩复合增长率到达目的,即可成为重仓的生长股。久而久之,冰冷的报表数据就成为独一的取向,其他重要目标的无视则习以为常——公司运营能否存在守法违规行为、能否存在运营数据造假能够、公司的社会抽象能否存在瑕疵、公司管理团队能否遵纪违法等等。

蹩脚的是,往往是那些被基金经理们无视的重要目标,却在某一时辰成为引爆“地雷”的引线,令那些被追逐生长股的心情推高的股价,被炸得体无完肤。从表象上看,这些目标的负面影响经常表现为突发事情,因而容易被视为“黑天鹅”。但从实质下去看,这些目标本就是公司内核的重要组成局部,它也是公司能否临时继续运营的重要“量尺”。所以,突发事情的偶尔之中其实蕴藏着富有逻辑的必定。假如基金经理们在投资中不能注重这一点,那将来的生长股投资中,因而而“踩雷”还会时有发作。

换句话说,基金经理在生长股投资中,不只要注重业绩复合增长的“量”,更要注重业绩复合增长的“质”,要多角度、全方位地剖析业绩复合增长的构成,更片面地掌握其中的风险要素,才干真正意义上地防止生长股投资频频“踩雷”。当然,要想做到这一点,无论是对基金经理,还是对基金公司,都需求深沉的沉淀,要有耐烦、细心和决计。

其实,有不少资深基金经理深明此理,并据此指出,以后市场将生长股投资和价值股投资割裂为两种作风的做法,实质上是将生长股视为短炒而价值股视为长投的战略,但这种做法并不值得倡导。有基金经理就婉言,假如能在生长股投资中全方位地思索上市公司生长性,选择那些真正具有可继续、波动增长的上市公司,生长股投资就是价值投资。

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