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「上海机电(600835)」上海机电初次掩盖报告:现金牛的电梯或将推进智能制造阔步向前

发布时间:2019-04-15 18:55:04 信息来源:

 

上海机电(600835)

精细加速器超预期、电梯现金牛属性继续,初次掩盖给予引荐评级

2017 年精细加速器业务提早到达 10 万台产能、完成盈利,电梯业务的现金牛属性仍将继续,或将推进智能制造业务阔步向前。 估计 2018-2020 年公司归母净利润 15.19、 16.65 和 18.48 亿元, 初次掩盖给予“引荐”评级。

智能制造切入点之精细加速器超预期、力争尽早到达 20 万台产能

2013 年公司经过增资控股纳博传动进入工业机器人精细加速器业务,2016 年 5 月合资公司纳博精细中国正式投产。 2017 年 5 月纳博精细中国完成单月盈利, 年底前产能提早到达 10 万台。 2017 年纳博传动净利润 3362万元、 纳博精细中国 1257 万元。 2018 年公司将放慢消费设备投入,争取尽早到达消费 20 万台精细加速器产能,并积极开辟精细加速器在机床、自动化、太阳能光热发电等新范畴的使用,以减速扩展精细加速业务规模。

估计将来 3 年电梯业务维持增长,公司年均获现金分红超 10 亿元

2017 年公司电梯销售 7.56 万台( 9.44%)、测算市占率升至 10.6%;电梯效劳支出超 52 亿元(约 14%)、占电梯业务比重超 28%。上海三菱已延续 7 年获房地产开发商电梯类供给商第一名,下游地产行业集中度提升将有利于三菱电梯销量。基于三菱电梯质量、品牌、新产能投放等,估计 2018-2020年公司电梯业务支出、净利润仍将维持增长趋向, 2020 年市占率无望提升至约 14%。经过剖析过来 4 年上海三菱净利润和净资产等数据,上海三菱年均向上海机电现金分红超越 10 亿元,我们估计将来 3 年仍将继续。

电梯业务现金牛属性或将继续,或将推进智能制造业务阔步向前

2018 年上海电气重点开展智慧动力和智能制造等业务,以内生增长和内涵投资结合推进电气跨越开展。公司是上海电气上司工业配备板块中最重要的资产,也是上海电气向智能制造范畴开展的重要角色。因上海三菱继续现金分红,估计 2018 年中期公司可自在支配的现金约 48 亿元,且将来上海三菱的现金分红或将继续。过来 3 年公司以精细加速器切入智能制造范畴的效果超预期,电梯现金牛属性继续或将推进公司向智能制造范畴阔步向前。

风险提示: 房地产开发周期拉长的风险,原资料价钱下跌的风险

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