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华友钴业:钴价逐步企稳 三元闭环日趋完善

发布时间:2019-05-13 13:13:43 信息来源:

 

点评:钴价连续下滑,Q4盈利承压显着。18年钴价短暂冲高至近70万/吨后连续下行至年底35万,Q4单季度实现营收43.77亿,同比 24.80%,环比 33.03%。但钴价大幅下滑导致公司毛利率下滑至14.69%,环比下滑11.5个PCT,并计提资产减值损失6.9亿元,主要源于钴价下滑带来的存货减值。


  Q1钴价探底到企稳,看好恒久需求端支持。Q1钴价下行至27万/吨后小幅反弹后回落,现在仍处于逐步企稳的历程中,但已行至底部。从恒久来看,新能车渗透率提升将对钴价形成支持。


  加速结构质料,打造三元闭环。18A公司销售三元前驱体1.31吨,共计13.9亿元,毛利率也随着规模效应提升至21.92%。与LG、浦项互助的项目稳步推进,19年LG4万吨 浦项一期5K吨预

计投产。收购TMC70%股权,延伸三元锂电接纳、认购AVZ股权,涉足锂资源探采。19Q1制定增并表巴莫,从开采到质料再到接纳,打造闭合的三元质料工业链。


  盈利展望及 原油配资 评级:公司完善工业链结构,打造闭合工业链。预计公司19-20年划分实现归母净利润14.9、18.1亿元,EPS划分为1.79/2.18元,对应PE划分为16/13倍,继续维持“增持”评级。


  风险提醒:新能源汽车销量不达预期;下游扩产不及预期。

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