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上调存款基准利率重在控制信贷

发布时间:2019-04-15 18:54:57 信息来源:

 上调存款基准利率重在控制信贷

中国人民银行决议,从2006年4月28日起上调金融机构存款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.58%进步到5.85%。其他各层次存款利率也相应调整。金融机构存款利率坚持不变。本次上调金融机构存款利率是为了进一步稳固微观调控效果,坚持国民经济继续、疾速、协调、安康开展的良好势头,进一步发扬经济手腕在资源配置和微观调控中的作用。

央行忽然进步存款基准利率,是我们预期的紧缩性货币政策的开端。其动身点是为微观调控,降低过热的信贷。据统计,往年一季度新增票据融资和短期存款辨别是3000亿元和4400亿元,占比60%以上。假如不出台调控政策,往年新增存款将到达28000亿至31000亿元,超出方案3000亿至6000亿元。这预示着,央行要想将信贷和投资控制在目的范围内,需从银行回笼3000-6000亿元活动性。可谓任重而道远。进步存款是控制信贷最无效的措施。

对证券市场有一定的负面影响

首先,存款利率进步对证券市场来说,包涵局部不利要素。05年12月起劲的大牛市,成交量不断坚持在200亿。场外资金的源源涌入是股市走牛的根底。一季度信贷规模的超速添加,我们不扫除有相当局部资金流入的股市。虽然进步存款利率对这局部资金影响不大,但对后续资金的介入无疑将进步本钱。而关于曾经到期的短期拆借资金来说,他们本钱的进步。能否还有勇气再回到曾经高企的市场,这点也很难说。

其次,存款利率上调,可以抑制投资需求,使投资加快、投资品价钱下降。这样一来,社会经济活动加快,包括上市公司在内的企业在竞争剧烈的环境中,利润空间遭到紧缩。直接反映到二级市场上,则招致市场对投资报答预期降低,转而兜售股票,从而使股价下跌但投资者对不同的行业态度不同。

笼统来说,第一房地产、民航、高速公路3个行业的股票。由于这些行业都是靠高存款生活的,因而,利息下跌将直接减轻相关企业的利息担负。按去年的数据测算,此次存款利息上升27个BP,民航业的利润总额将增加三成多。

第二:增加机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业的股票。因而短期内,房地产、航空、石化、钢铁、水泥、建材、高速公路、机场等行业上市公司股价将会呈现一定的下跌,

第三对银行持张望态度。由于上市银行利润添加无限。加息对银行股的影响就是最直接的,本次加息对上市银行股的影响属于中性,能够适当添加上市银行的利息支出。存款利率进步27BP,对占利润70%来源于存款利息的上市银行来说,能够会进步收益。但我们需求思索的是,在存款利率进步的状况下,存款的额度也会在一定水平上有所增加。因而,其利润的最终变化能够不大。上面详细阐述对各个行业的影响。

各个行业影响不同

影响最大的无疑将是房地产企业。一年前,中国的房地产市场阅历了新政的密集出台,但是在调控高房价方面收效并不非常分明。一年后,没看到房价走低的购房者一路追涨,北京房价去年下跌20%,往年一季度持续同比下跌14.8%。影响次要表现在两个方面,一是房地产企业的运转资金70%依托银行存款,加息使存款本钱添加会抑制房地产企业的投资需求,使房地产扩张的规模失掉缓解;二是利率上调使居民购房存款增加,从而降低购房需求,使房价下跌。在这两方面要素的挤压下,房地产业扩张趋向将被抑制,行业的运营环境呈现一定水平的好转。

对电解铝和氧化铝的影响力度也不弱。就电解铝来看,由于产能极渡过剩,05年下半年小型电解铝企业曾经开端逐渐增产和闭闭。由于供求关系的改善,自05年四季起,电解铝价格下跌的幅度开端大于现货氧化铝价钱下跌的幅度。近来,氧化铝产能扩张速渡过快,呈现了投资过热。目前,国际的次要在建项目中,西方希望40万吨的氧化铝厂已开端试消费,茌平华宇氧化铝厂二期100万吨产能将于上半年投产,而鲁能晋北100万吨的氧化铝厂也将在下半年投产,初步估计2006年国际氧化铝产量将到达1150万吨左右,与此同时,东方国度2006年将添加350万吨左右的氧化铝产能。而将来三年我国国际氧化铝新减产能也将到达1000万吨左右。氧化铝的扩张使其价钱下跌,电解铝企业的利润有所增长,反过去又使得电解铝产能开端了新一轮的扩张。存款利率提升后,将在一定水平上缩减投资。我们对该行业坚持减持的态度。

但关于银行来说,上调存款利率构成了一定的利好。由于存款利率不变,这实践上添加了银行的利润空间。当然,事情总有两面性,存款利率提升后,存款数量将减小,从而添加了银行存款利息的收入程度,相比拟而言,关于银行来说利好将分明大于利空。我们对该行业维持张望的评级。

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