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中国债市向全球开放之际 信用评级短板却困挠着海外投资人

发布时间:2019-04-09 14:00:57 信息来源:

 

  随着中国加入彭博巴克莱指数,信用评级的问题也在考验着这个12.5万亿美元规模的债券市场。中国信用评级如何与国际标准接轨,外资评级机构在进入中国市场时也面临坚持全球标准和本土化的两难选择。

  图/pixabay

  中国债券被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数,可能引发数万亿美元的资金流入,中国评级机构的信誉正受到密切关注。Wind数据显示,国内评级机构对信用可靠性的看法一贯慷慨,它们所评级的发行者中,近80%的评级为AA级或更高。国际清算银行2017年发布的一份白皮书发现,标准普尔、穆迪和惠誉等全球评级机构对在海外发行的中国债券进行了评级,比在中国的评级低6至7级。

  业内人士认为,评级问题可能会阻碍外资流入中国12.5万亿美元的债券市场。随着经济放缓,一些发行主体的流动性问题依然紧张。惠誉的数据显示,去年有创纪录的45家发行主体违约,违约债券总额为170亿美元。但今年以来,国内评级机构上调评级的数量是下调评级的两倍多。

  根据《金融时报》的采访,一家不愿透露姓名的中国评级机构的董事表示:“中国评级体系最大的问题是,它没有经历来自市场的严峻考验,风险尚未暴露。”“由于中国经济此前表现良好,金融机构和投资者一直对评级体系能否真正揭示风险以及(评级)最终是否合理心存疑虑。”

  某些评级行业人士辩称,外界所谓“评级通胀”的指控是不公平的。中国首家全国性评级机构——中诚信国际信用评级有限责任公司香港子公司的首席执行官杨蕾(Ariel Yang)在上周的一次会议上表示,监管机构实际上要求任何有资格向公众发售的债券都必须获得AA或更高评级。

  鹏元资信评估有限公司驻北京的研发总监李慧杰表示,这令中国评级机构处于弱势,因为它们被视为满足上市基本要求所必需的橡皮图章。

  “这导致了恶性竞争,”他补充称,发行者披露的信息“相对较少”,还“故意隐瞒或捏造信息,或者不愿合作……这使得评级变得更加困难。”

  中国信用评级的改变

  中国的监管机构认识到,信用评级标准需要改进。

  去年8月份,中国证监会宣布,北京证监局依据相关规定拟责令大公国际资信评估有限公司限期整改,期限一年,整改期间不得承接新的证券评级业务,更换不符合条件的高级管理人员。

  上月,中国证监会披露,对包括大公国际在内的7家评级机构进行的调查发现,它们存在利益冲突防范机制缺失、评级质量控制不到位、跟踪评级制度落实不到位、跟踪评级启动不及时等问题。

  外资信用评级机构的两难选择

  今年1月,标准普尔成为第一家获得中国债券评级许可的外国信用评级机构,虽然尚未发布任何评级,但来自海外的竞争可能有助于提高中国本土评级标准。

  联博基金(AllianceBernstein)亚太固定收益主管曾铮(Jenny Zeng)表示,她希望标普能保持其全球标准。但她指出,标普对其在岸人民币债券的评级将根据当地市场进行调整,并不等同于其全球标准。

  由于许多资产管理公司的客户要求全球评级机构采用全球标准对中国的债券进行跟踪评级,因此,标准普尔新成立的中国公司,不太可能导致一波活跃的资金流入债券市场。

  标准普尔中国业务首席执行官金纪湘(Simon Jin)表示:“在我们看来,以透明和可信的方式使用本土化的评级,最适合中国债券市场目前的发展阶段。”他表示:“在中国的评级,应该让投资者对特定发行者有‘新的认识’,鉴于中国资本市场的规模和复杂性,我们选择了针对中国的评级方法。”

  北京乐瑞资产管理公司董事长唐毅亭表示,全球机构日益增强的影响力将使中国市场整体上变得“更加敏锐”。但他补充道:“外国机构不会完全拒绝国内,因为这将使它们难以进入市场。”

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